CFA（Chartered Financial Analyst）は、アメリカのCFA協会（CFA Institute）が認定する投資専門家の資格です。
CFA有資格者は、英語でCFA Charterholderや単にCharterholderと呼ばれます。
日本の証券アナリスト資格に似たような資格であることから、日本では俗称で「米国証券アナリスト」と呼ばれることもあります。この呼び名はあまりかっこよくないですし、日本の証券アナリスト未満の資格のような響きもあるので、単に「CFA」といった方がよさそうです。
１ CFAとは
Chartered Financial Analyst (CFA®)は、CFA® Programを修了し、実務経験要件を満たした者に与えられる資格です。
CFAプログラムは、投資ツール、資産の評価、ポートフォリオ管理、資産計画の基礎が試される3部構成の試験です。CFAプログラムは、通常、金融、会計、経済、またはビジネスのバックグラウンドを持つ人が修了します。CFAチャーターホルダーは、プログラム修了後、申請し、CFA Instituteに受理されると、CFAという名称を使用する権利を得ます。CFAチャーターホルダーは、投資管理、リスク管理、資産管理などの上級職や経営幹部として活躍するための資格を得ることができます。
A Chartered Financial Analyst (CFA®) charter is a designation given to those who have completed the CFA® Program and completed acceptable work experience requirements.
The CFA Program is a three-part exam that tests the fundamentals of investment tools, valuing assets, portfolio management, and wealth planning. The CFA Program is typically completed by those with backgrounds in finance, accounting, economics, or business. CFA charterholders earn the right to use the CFA designation after program completion, application, and acceptance by CFA Institute. CFA charterholders are qualified to work in senior and executive positions in investment management, risk management, asset management, and more.
CFA Program (cfainstitute.org)
２ CFAになるには
CFA有資格者を意味するCFAチャーターホルダーになるには、以下4つの要件を満たす必要があります。
- CFA試験に合格する（レベル1→レベル2→レベル3）
- 実務経験（投資関係の実務経験）
- 推薦状（Reference Letters）を提出する
- CFA協会に申請する
(1) CFA試験に合格する（レベル1→レベル2→レベル3）
CFAになるための最大の関門が、試験です。
レベル1、２、３の3段階を順に合格しないといけません。
CFA試験概要については後述します。
(2) 実務経験（CFA試験合格前後の投資関係の実務経験）
CFA試験にすべて合格しても、投資関係の実務経験がないとCFAと認定してもらえません。
投資に関する意思決定プロセスに直接関与した経験、またはそのプロセスに情報を提供したり価値を付加したりする成果物を作成した経験が必要です。
Your experience must be directly involved with the investment decision-making process or producing a work product that informs or adds value to that process.
How to Become a CFA Charterholder (cfainstitute.org)
「投資関係の実務経験」はどんなものが認めてもらえるのか？
CFA Instituteはセルフチェックできるシステムを公開しています。以下のページでチェックできます。
CFA Work Experience Self-Assessment (cfainstitute.org)
ただ、CFAに認定してもらえなくても、自分で勝手に「CFA Level3合格者です」と名乗るのは自由です。
実務経験がない場合、準会員(Affiliate Membership)なる会員にはなれるようです。
実務経験があることは、自己申告です。
参考ブログ
CFA取得に必要な実務経験 | 南青山で働くCFA社長のCFA最短合格ブログ (ameblo.jp)
(3) 推薦状（Reference Letters）を提出する
2名の推薦者が必要です。
推薦状はオンラインで作成できるとされています。
(4) CFA協会に申請する
申請が簡単かというと、Job Descriptionを書いたりせねばならず、ワンクリックでポチっとすればよいというような簡単なものではありません。
難しくはないけどやや面倒くさい。
Become a Member (cfainstitute.org)
３ CFAの試験 level 1 / level 2 / level 3
CFAになるための要件であるレベル１～３の3つの試験について。
(1) 概要
| レベル1 | レベル2 | レベル3 | |
|---|---|---|---|
| 受験資格 | ①パスポートを取得していること ②以下の3つの条件のうち1つを満たしていること ＊大学の学士号（または相当する学位）を取得している。 ＊プログラム登録時点で、大学の学部レベルの最終学年である。 ＊プログラム登録時点で、4年（48ヶ月）以上のフルタイム職務経験か大学での受講経験がある。 | レベル1に合格していること | レベル2に合格していること |
| 試験方式 | CBT（Computer Based Test） | CBT（Computer Based Test） | CBT（Computer Based Test） |
| 問題 | 選択式 180問 | Vignette-supported multiple choice questions | Vignette-supported essay questions and vignette-supported multiple choice questions |
| 試験時間 | 合計約4時間半 ・前半 約2時間15分 ・後半 約2時間15分 | 合計4時間24分 ・前半 2時間12分 ・後半 2時間12分 | 合計4時間24分 ・前半 2時間12分 ・後半 2時間12分 |
| 10年間平均合格率 | 41% | 45% | 52% |
| 試験時期 | 年4回 （2月、5月、8月、11月） | 年2回 （2月、8月） | 年2回 （5月、11月） |
| 受験費用 申込時期 | Early Registration Fee：900ドル （約6か月前までに申し込む場合） Standard Registration Fee：1200ドル （約3か月前までに申し込む場合） | レベル1と同じ | レベル1と同じ |
(2) 試験科目
CFAの試験科目は10科目です。
レベル1～3で出題される割合はCFA協会が公表しています。
2024年の試験科目と割合。
| 試験科目 | レベル1 | レベル2 | レベル3 |
|---|---|---|---|
| Ethical and Professional Standards | 15-20 | 10-15 | 10-15 |
| Quantitative Methods | 6-9 | 5-10 | 0 |
| Economics | 6-9 | 5-10 | 5-10 |
| Financial Statement Analysis | 11-14 | 10-15 | 0 |
| Corporate Issuers | 6-9 | 5-10 | 0 |
| Equity Investments | 11-14 | 10-15 | 10-15 |
| Fixed Income | 11-14 | 10-15 | 15-20 |
| Derivatives | 5-8 | 5-10 | 5-10 |
| Alternative Investments | 7-10 | 5-10 | 5-10 |
| Portfolio Management and Wealth Planning | 8-12 | 10-15 | 35-40 |
2024年は、レベル1だけが割合が変わっています。
2023年の割合は以下のとおりでした。
| 試験科目 | レベル1 | レベル2 | レベル3 |
|---|---|---|---|
| Ethical and Professional Standards | 15-20 | 10-15 | 10-15 |
| Quantitative Methods | 8-12 | 5-10 | 0 |
| Economics | 8-12 | 5-10 | 5-10 |
| Financial Statement Analysis | 13-17 | 10-15 | 0 |
| Corporate Issuers | 8-12 | 5-10 | 0 |
| Equity Investments | 10-12 | 10-15 | 10-15 |
| Fixed Income | 10-12 | 10-15 | 15-20 |
| Derivatives | 5-8 | 5-10 | 5-10 |
| Alternative Investments | 5-8 | 5-10 | 5-10 |
| Portfolio Management and Wealth Planning | 5-8 | 10-15 | 35-40 |
レベル1の最重要科目は、Ethical and Professional Standards。その次がFinancial Statement Analysis。
レベル2は、5科目が重点的に出て、残り5科目が重点が落ちた割合で出ます。満遍なく出題されます。
レベル3の最重要科目は、Portfolio Management and Wealth Planning。その次がFixed Income。
４ CFA合格への勉強時間と難易度
(1) CFA合格への勉強時間の目安
CFA Instituteの公式サイトによれば、合格者の各レベルの平均勉強時間は300時間以上です。
合格者は、CFA試験の各レベルで平均300時間以上勉強したと報告しています。
Successful candidates report studying on average over 300 hours for each level of the CFA Exam.
Level I CFA Exam Structure – Topics, Format, & Study Preparation (cfainstitute.org)
1日平均1時間の勉強だと1つのレベル合格に10か月くらいかかります。
3つのレベルを合格しようとすると、3年くらいかかるということです。
英語ネイティブではない受験生だと当然英語力の面でもっと時間がかかることが想定されます。
ただ、日本の証券アナリスト試験合格者等のある程度の知識がある人であれば、勉強時間は短くできるでしょう。
(2) CFAの難易度
CFAの試験は、多くの人には内容がとっつきにくくて難しいです。
以下の試験科目を見てください。
| 試験科目 | レベル1 | レベル2 | レベル3 |
|---|---|---|---|
| Ethical and Professional Standards | 15-20 | 10-15 | 10-15 |
| Quantitative Methods | 6-9 | 5-10 | 0 |
| Economics | 6-9 | 5-10 | 5-10 |
| Financial Statement Analysis | 11-14 | 10-15 | 0 |
| Corporate Issuers | 6-9 | 5-10 | 0 |
| Equity Investments | 11-14 | 10-15 | 10-15 |
| Fixed Income | 11-14 | 10-15 | 15-20 |
| Derivatives | 5-8 | 5-10 | 5-10 |
| Alternative Investments | 7-10 | 5-10 | 5-10 |
| Portfolio Management and Wealth Planning | 8-12 | 10-15 | 35-40 |
金融に関する科目ばかりで、慣れない人には大変です。デリバティブとか明らかにきついてです。
上記科目のうち、Fixed Incomeとは債券のことですが、債券の理論は極めて難しいです。
経済学も簡単ではありません。
しかもすべて英語です。
ただ、平均合格率は結構高いです。
過去10年間の平均合格率は、レベル1が約41％、レベル2が約45％、レベル3が約52％です。
自動車運転免許証の学科試験くらいの合格率です。
問題は、受験者層です。自動車運転免許証学科試験は受験者層が幅広く、「勉強ってなんですか？」という信じられないくらい低レベルな受験生も数多くいると思われます。
CFAは、難しい試験科目がたくさんあり、一部の人にしか知られていないニッチな資格であるにもかかわらず、各レベル10万円以上の受験料を支払って受験する人達がライバルです。
５ CFAとCPA、どっちがいい？
CFA受験にあたって比較されがちな資格が、CPA（certified public accountant; 公認会計士）です。特にUSCPA（米国公認会計士）とCFAで迷う人は多いでしょう。
アメリカビジネススクール在学中にUSCPA試験に合格したMBA・USCPAダブル持ちの人にCFAについて私は教えてもらいました。
にゃんがー「CFAって何ですか？USCPAの方がすごくないですか？」
MBA・USCPA「逆だよ。CFAの方が最高峰で、USCPAより上。」
にゃんがー「CFAすごいですねえ」
なんとなくCFAはすごいわけですが、金融業界以外では認知度が低すぎます。
USCPAであれば、日本のビジネスパーソンにはわかってもらえる可能性はけっこうありますが、CFAは金融業界以外の人にはわかってもらえる確率は低いです。
したがって、金融業界以外で働きたい！とか金融知識があることを証明したいと考える通な人でなければ、CFAはあまり光り輝かない資格と言えます。
金融業界で外資系企業に行きたい人にはCFAはとりわけあるとよいと思います。
特に金融業界に行きたいわけではないが、資格を箔を付けたい人はCFAではなくCPAを目指すべきです。
６ CFA試験で使える電卓は2種類だけ
CFA試験では、2種類の電卓しか使用を許可されていません。
What to Have on Exam Day
2. The only two authorized calculator models are:
o Texas Instruments BA II plus (Including BA II Plus Professional); and
o Hewlett Packard 12C (including the HP 12C Platinum 25th anniversary edition, 12C 30th anniversary edition and HP 12C Prestige)
テキサスインスツルメンツのBAII Plus
HPの12C
(1) Texas Instruments BA II plus
資格の学校TACは、後述するHPの電卓ではなく、このテキサスインスツルメンツのBA IIプラスを勧めています。
［受講］どういった電卓を用意すれば良いですか？ (tac-school.co.jp)
BA II plus
こちらの方がProfessionalよりも安いです。
また、カバーが付いているというメリットもあります。
amazonや正規輸入元のNaocoのウェブサイトから購入できます。
アマゾンの正規輸入元から購入しても112ページある日本語マニュアルは付属します。
※Naoco（TI社正規輸入元、 インターネットによる購入。）
ポチップ
BA II Plus Professional
Professionalの方がただのPlusよりも高い。
Professionalについている機能で、Plusについていない機能は以下の通りです。
| Professionalの追加機能 | ・Net Future Value (NFV) ＜純将来価値＞ ・Modified Internal Rate of Return (MIRR) ＜修正内部収益率＞ ・Modified Duration ＜修正継続時間＞ ・Payback ＜元金回収＞ ・Discount Payback＜割引元金回収＞ |
使いこなせそうもないので、高いお金を払ってProfessionalを選ばなくてもよいでしょう。
ポチップ
(2) Hewlett Packard 12C
ポチップ
このHP12は、RPN（逆ポーランド記法）なる特殊な打ち方が必要になります。
普通の電卓がいいよ、という人はHPではなくテキサスインスツルメンツの方を選ぶべきです。
いくつか以下のような派生商品があるようです。
- HP 12C Platinum 25th anniversary edition
- HP 12C 30th anniversary edition
- HP 12C Prestige
７ CFA試験当日
プロメトリックの試験センターで受ける場合。
(1) 到着時間：開始30分以上前に到着
予定時刻の30分以上前に到着するよう計画してくださいとされています。
Arrival Time and Identification: Plan to arrive at your test center at least 30 minutes before your scheduled appointment and make sure to bring your current passport.
(2) 持ち物
CFA試験当日に持参する物は多くありません。
CFA協会は、あまり物を持ってこないことを推奨しています。
テストセンターでは試験室から離れた場所にロッカーがあり、試験室に入る前に私物はロッカーに入れる用求められます。
ア 必要な持ち物
パスポート
これは必須です。
イ 持ち込みOKな物
以下のものは試験室内に持ち込むことができますが、使用しないときは机の上に出しておく必要があります。
- 公認されている種類の電卓
- 電卓ケース、電卓を打つカード、電池
- 眼鏡（ケースなし）
- テストセンターで許可されるその他の所持品
- パスポート
- 水（ふた付きの透明または透明の容器に入れたもの）*
*ほとんどのテストセンターでは、受験者は試験中に試験室に水を持ち込むことができます。それ以外の飲み物の持ち込みは禁止されています。水は透明または透明の容器に入れ、蓋またはキャップをしてください。ラベルはすべてはがされ、容器にメモやその他の試験補助物がないか検査されます。テストセンターのスタッフが目視で検査するため、蓋やキャップを外す必要があります。容器が必要条件を満たしていない場合、または施設の規則により試験室内に水が持ち込めない場合は、ロッカーまたは指定の私物置き場に保管し、休憩時間に取り出すことができます。
The following items are permitted in the testing room but must be kept in full view on your desk when not in use:
CFA Exam Personal Belongings Policy (cfainstitute.org)
- Approved calculator
- Calculator cases, keystroke cards, and loose batteries
- Eyeglasses (without the case)
- Additional personal items allowed in the test center
- Valid international passport
- Water (in a clear or transparent container with a lid or cap)*
*At most test centers, candidates may bring water into the testing room during their exam. No other beverages are permitted. Water must be in a clear or transparent container with a lid or cap. All labels must be removed, and the container will be inspected for notes or other test aids. You will need to remove the lid/cap for visual inspection by the test center staff. Should the container not meet the requirements or if water is not permitted in the testing room due to facility regulations, you will be able to keep it in your locker or the designated personal belongings area and access it on break.
ウ 試験室に持ち込みが許されないもの
以下のものは試験室に持ち込めません。会場に持って行くことはできますが、試験室には持ち込めないということです。
- 食べ物、水以外の飲み物
- 財布
- 透明なバッグ、バックパック、ハンドバッグ、トートバッグ、ブリーフケース、手荷物、キャリーケース、パスポートカバー、メガネケースなど、あらゆる種類の手荷物
- ノート、論文（未許可のもの）、教科書、学習ガイドなどの学習用具
- 筆記用具、スクラッチペーパー（テストセンターから支給されたもの、電卓マニュアルを除く
- 携帯電話、カメラ、ヘッドセット、コンピューター、タブレット、ウェアラブル技術（fitbit® などのフィットネストラッキングデバイス）、スマートウォッチ、Bluetooth® 対応機器、遠隔通信機器、写真撮影機器。
- 腕時計を含む、あらゆるタイプの置時計またはタイマー
- あらゆる種類の武器
- 宝石類（結婚指輪または婚約指輪を除く）、装飾の施されたヘアクリップ、ヘッドバンド、コーム、バレッタ、タイクリップ、カフスボタン
No other items are permitted, including:
CFA Exam Personal Belongings Policy (cfainstitute.org)
- Food or non-water beverages*
- Wallet (money purse)
- Baggage of any kind, including transparent bags, backpacks, handbags, tote bags, briefcases, luggage, carrying cases, passport covers, or eyeglass cases
- Study materials, including notes, papers (unauthorized), textbooks, or study guides
- Writing utensils and scratch paper, other than what is provided to you by the test center, or calculator manuals
- Mobile phones, cameras, headsets, computers, tablets, wearable technology (such as fitbit® or other fitness tracking devices), smart watches, or any Bluetooth®-enabled or any remote communication or photographic devices
- Any type of desk clock or timer, including wristwatches
- Weapons of any kind
- Jewelry (other than wedding or engagement rings), ornate hair clips, headbands, combs, barrettes, tie clips, or cufflinks
８ CFA受験ガイドブック
日本語で読めるCFAの解説本は、この本しかありません。
日本CFA協会推薦受験参考書
KINZAIストア
- ◆CFA（Ｒ）（Chartered Financial Analyst（Ｒ））とは米国の証券アナリスト資格であり、国際的に通用する資産運用のプロフェッショナルのための専門資格。
- ◆日本人には敷居が高いと思われがちなCFA（Ｒ）取得のための勉強方法、勉強スケジュール、日本語参考図書の紹介など、かゆいところに手が届いた受験の手引きから、計量分析、会計・財務分析など必須知識の習得まで、長年受験指導に携わってきた筆者のノウハウを凝縮。
- ◆レベルⅠ試験の最近の出題傾向にあわせて英文例題を刷新。試験のポイントを日本語で解説した唯一の参考書。
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